今年以来发布了很多与股市有关的政策，特别是对做空工具进行了特别多的限制。例如暂停了转融券保留了转融资，以及提高了量化基金的高频交易成本等等。9月24日起更是在政策的驱动下股市出现了一波很明确的上涨，上证指数从9月23日收盘2748.92点直线冲高到10月8日最高3674.4点，涨幅惊人。在2024年5月股市开始下跌之前融资余额在15000亿元左右，随后跟随市场下跌出现下降，到9月23日收盘融资余额13610亿元。在9月底股市上涨的热潮中，融资余额也同步快速上升。
10月8日收市后融资余额突破了15000亿元达到了15381亿元，这也是近年以来罕见的大幅度上升，当天融资余额比前一个交易日9月30日的14307亿元增加了1074亿元，令人瞠目结舌。在接下来的日子虽然市场出现了明显的回落和调整，但除了10月11日的融资余额比前一天略微下降了79亿元以外，剩余的每一天融资余额都是上升的，少则数十亿，多则数百亿。到11月13日为止融资余额达到了18428亿元，比9月23日增加了4818亿元，增幅35.4%。同时增长速度也非常惊人，32个交易日增加4818亿元，日均增加150亿元以上！现在的融资余额仅次于2015年高峰，创下9年多来的新高。
曾经被广为诟病的转融通业务中的转融券已经被暂停，但是转融资仍然在继续开展。截止11月13日转融资期末余额为1329.4亿元，也是历史最高水平。与2015年杠杆牛市大跌之前比较，2015年6月12日的转融资期末余额为1094.8亿元，现在的转融资期末余额比当时要高21.43%。不仅如此，曾经被严禁的场外配资也有抬头的迹象，有些社交平台多次收到诸如“最高10倍股票配资杠杆可申请”之类的信息。
2015年因为过高的资金杠杆导致在市场出现调整的时候引发杠杆资金的连续平仓，最后形成大跌的局面，甚至还出现了2次日内熔断的现象，很多人都记忆犹新。现在的融资余额持续攀升，有没有风险？如果有风险，会在什么条件下发生？首先要肯定的是，融资业务对市场的持续走高是有推动作用的，源源不断的外部资金进入股市，必然会导致股市上涨。但是融资业务对市场的助涨助跌作用也是非常明显的，因为上涨的时候杠杆可以推动继续上涨，一旦市场转势杠杆资金的撤离是非常迅猛的。如果杠杆资金的撤离速度慢一方面可能会出现较高的损失，另外一方面在极端情况下可能会无法卖出，如果客户维持担保比例低于130%之后出现强平可能引发2015年那种连续跌停的情况。
现在可能发生2015年的情况吗？现阶段肯定是不会的。我们以历史最高水平的2015年6月时候为例说明，进入六月的时候融资余额已经攀升到21000亿元以上，在那之前的一段时间也是保持每天100亿元左右的水平增长。如果以2015年的数据作为参考，现在的18000亿元左右的水平距离22000亿元还有4000亿元左右，还在可控范围之内。同时我们要考虑到2015年出现较大规模下跌的根本原因是场外配资数量巨大而且很猖獗，除了各种可以做到2到3倍杠杆的伞形信托之外，还有数额巨大的私人场外配资，动辄杠杆可以达到10倍。现在已经停止发行类似的信托产品，对违规的场外配资也在严厉打击，因此这方面资金要少了很多。
同时现在整体市场的总市值也很2015年相比出现了较大的提升，因此市场对融资余额的容量也应该相应提升，综合考虑融资余额的顶峰承受能力应该在25000亿元到30000亿元之间。这个数据距离现在还有一定的距离，但是如果始终保持现在每天100亿元以上的增速，也就是3个月到5个月左右的时间了。
对于普通投资者来说我们应该警惕什么样的情况发生呢？还是以2015年的情况来举例，2015年6月12日指数达到了5178.19点，是十年以来的最高点位置。当天的融资余额比前一天又增加了149亿元，还是正常范围。6月15日指数开始下跌，但融资余额继续上升到了22319亿元，6月16日市场调整融资余额还在上升达到22394亿元，6月17日达到22550亿元，6月18日达到22666亿元历史峰值。
观察这一变化就会发现，即便市场出现调整融资余额还是会持续增加，直到市场出现较大规模调整才会下降。融资的资金除非市场明显转势，否则会持续增加。当融资余额真正发生扭转出现持续下降，就会导致市场出现较长时间的下行。所以我们只需要观察融资余额的数值变化，只要没有出现明显的持续下降就说明市场尚在安全区间段，一旦出现持续下降就是风险真正来临的信号了。水能载舟亦能覆舟，融资对于市场走高有明显推动作用，但是一旦控制不当达到巨大规模，对于市场也同样会有非常大的杀伤力。